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Archive for 5/03/10

 

En medio de las turbulencias institucionales que provocó el nuevo decreto de creación del Fondo del Desendeudamiento, que permitió gambetear las restricciones judiciales para hacerse de las reservas del Banco Central con destino al pago de la deuda externa, se difundieron datos positivos de recaudación y actividad. Estos datos, de alguna manera, muestran que la discusión por la apropiación de las reservas es, en gran medida, innecesaria. Se trata de una medida que está teniendo un costo institucional (y económico) elevado, con el único propósito de evitar un ordenamiento financiero y fiscal fácilmente administrable en un año en que -por razones externas e internas- la economía podría recuperarse de la recesión sufrida en 2009.

En enero, el consumo de servicios públicos aumentó 9,7% a/a. Excluyendo telefonía, el índice muestra una recuperación en enero (subió 3% a/a) después de tocar tasas negativas durante el cuarto trimestre de 2009. Los rubros que motorizaron la suba fueron transporte de pasajeros, peajes y electricidad, gas y agua..

En enero se registró el cuarto mes consecutivo de suba interanual de la construcción. El ISAC registró una suba de +2,2% a/a y respecto a diciembre aumentó +6,1% m/m (sin estacionalidad). Esta mejora, se suma a la evolución positiva desde el último trimestre de 2009, que permitió recuperar la caída previa y cerrar 2009 con una caída acumulada de 1,9%..

En lo que va de 2010, la recaudación crece a un ritmo del 20% anual, por encima del promedio de 2009 (+14% a/a). Los ingresos de la Seguridad Social se incrementaron +24% en el acumulado de 2010, el IVA +23% y Ganancias +25%. La recaudación comenzó a mejorar de la mano de la recuperación del nivel de actividad y por la aceleración inflacionaria desde finales de 2009.

El punto más relevante es que la recaudación tributaria podría crecer este año a un ritmo superior al 25% anual. La cifra se explica por la combinación de incremento del producto nominal (crecimiento real más inflación) y la fuerte suba de los impuestos ligados al comercio exterior, que crecerían a un ritmo del 35% anual. Los ingresos por retenciones a las exportaciones crecerían aproximadamente 45% producto de las mejoras en la cosecha agrícola, aportando unos USD 2.500 millones adicionales a los ingresos del Tesoro Nacional. De esos fondos, al menos unos $ 6.000 millones irían a las provincias por las transferencias del Fondo Solidario financiado con los ingresos por retenciones a la soja.

La combinación de crecimiento de ingresos y la utilización de las reservas del Banco Central mediante la creación del Fondo de Desendeudamiento por USD 4.382 millones (si no se traba en la Justicia o se anula en el Congreso) permitirían financiar una expansión del gasto público del gobierno nacional cercana al 30% anual en 2010. Se trata de un ritmo de expansión nominal extremadamente elevado, pero todavía bajo si se considera el aumento real del gasto (descontada la inflación) que en los últimos 4 años creció a un promedio del 15% por encima de la inflación relevante.

Servicios públicos (Pág. 2) Actividad de la construcción (Pág. 3)

Recaudación tributaria (Pág. 4)

La Marcha de los Mercados (Pág. 6)

Estadístico (Pág. 7 y8)

Informe semanal N 76

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