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Archive for 26 mayo 2009

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Protegido: Megatrade mayo 2009

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LA SEMANA EN POCAS PALABRAS

De la mano de una suba de precios agrícolas y una apreciación de las monedas regionales, el mundo vuelve a sonreírle a la Argentina. El escenario internacional no era pésimo, incluso, en los momentos más duros de la retracción global. Ahora, los vientos vuelven a soplar en la dirección correcta.
La recesión en emergentes (con excepción de Europa del Este) comienza a buscar un piso de la mano de políticas expansivas y suba de commodities. Y algunos datos señalan que el ritmo de la crisis en los países centrales se está moderando y que los paquetes de estímulo fiscal y monetario estarían dando los primeros resultados.
En Argentina, el escenario post-electoral plantea dos rumbos posibles para la política económica. En el primer escenario (que algunos llaman de “sinceramiento”), el gobierno podría encarar los ajustes (fiscal y externo) de manera gradual y ordenada para reducir la dependencia de los colchones de liquidez sistémica de los organismos públicos y las reservas del BCRA (además de evitar un acercamiento políticamente deshonroso al FMI). Este camino seguramente explicaría un segundo semestre muy duro en términos de actividad, empleo e inflación (entre otras cosas, por la devaluación y los ajustes tarifarios) pero aumentarían las chances de una recuperación suave en 2010.
El segundo escenario sería una prolongación de la actual estrategia pre-electoral al escenario post-electoral. El escenario del “aguante” se basa en la apuesta a una recesión breve en el mundo y a la utilización (durante la transición) de los colchones de liquidez sistémica, canjes de deuda para aliviar el programa financiero y un mayor cierre de la economía.
En este escenario, la economía argentina quedaría librada a la suerte de una rápida recuperación de la demanda global. El éxito de esta estrategia requiere inevitablemente de una reversión de la desconfianza y un freno a la salida de capitales. Para que esto ocurra -sin ningún cambio sustancial en la política económica- deberá quedar en claro que el escenario externo es tan favorable que hace sumamente improbable una nueva crisis fiscal y externa.
Los datos de abril muestran un divorcio incipiente de los “superávits gemelos” (fiscal y externo). El superávit comercial sube gracias a la fuerte retracción de las importaciones (-40% a/a) que compensa la caída de las exportaciones (-13% a/a). El superávit fiscal baja por las mismas razones. Los impuestos ligados al comercio exterior (retenciones e IVA-DGA ligado a las importaciones) reducen el crecimiento de los ingresos totales (+8% a/a en abril) y el gasto público continúa en ascenso (+23% a/a).
En medio de tantas tribulaciones político-económicas navega con gran estabilidad el mercado monetario-bancario. Este reporte analiza la dinámica reciente.

CONTENIDOS
En foco: Moneda y Bancos (pág.2)
Superávit Comercial (pág.5)
Resultado Fiscal (pág.6)
Estadístico (pág.7)

Informe semanal N 35

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LA SEMANA EN POCAS PALABRAS

De la mano de una suba de precios agrícolas y una apreciación de las monedas regionales, el mundo vuelve a sonreírle a la Argentina. El escenario internacional no era pésimo, incluso, en los momentos más duros de la retracción global. Ahora, los vientos vuelven a soplar en la dirección correcta.
La recesión en emergentes (con excepción de Europa del Este) comienza a buscar un piso de la mano de políticas expansivas y suba de commodities. Y algunos datos señalan que el ritmo de la crisis en los países centrales se está moderando y que los paquetes de estímulo fiscal y monetario estarían dando los primeros resultados.
En Argentina, el escenario post-electoral plantea dos rumbos posibles para la política económica. En el primer escenario (que algunos llaman de “sinceramiento”), el gobierno podría encarar los ajustes (fiscal y externo) de manera gradual y ordenada para reducir la dependencia de los colchones de liquidez sistémica de los organismos públicos y las reservas del BCRA (además de evitar un acercamiento políticamente deshonroso al FMI). Este camino seguramente explicaría un segundo semestre muy duro en términos de actividad, empleo e inflación (entre otras cosas, por la devaluación y los ajustes tarifarios) pero aumentarían las chances de una recuperación suave en 2010.
El segundo escenario sería una prolongación de la actual estrategia pre-electoral al escenario post-electoral. El escenario del “aguante” se basa en la apuesta a una recesión breve en el mundo y a la utilización (durante la transición) de los colchones de liquidez sistémica, canjes de deuda para aliviar el programa financiero y un mayor cierre de la economía.
En este escenario, la economía argentina quedaría librada a la suerte de una rápida recuperación de la demanda global. El éxito de esta estrategia requiere inevitablemente de una reversión de la desconfianza y un freno a la salida de capitales. Para que esto ocurra -sin ningún cambio sustancial en la política económica- deberá quedar en claro que el escenario externo es tan favorable que hace sumamente improbable una nueva crisis fiscal y externa.
Los datos de abril muestran un divorcio incipiente de los “superávits gemelos” (fiscal y externo). El superávit comercial sube gracias a la fuerte retracción de las importaciones (-40% a/a) que compensa la caída de las exportaciones (-13% a/a). El superávit fiscal baja por las mismas razones. Los impuestos ligados al comercio exterior (retenciones e IVA-DGA ligado a las importaciones) reducen el crecimiento de los ingresos totales (+8% a/a en abril) y el gasto público continúa en ascenso (+23% a/a).
En medio de tantas tribulaciones político-económicas navega con gran estabilidad el mercado monetario-bancario. Este reporte analiza la dinámica reciente.

CONTENIDOS
En foco: Moneda y Bancos (pág.2)
Superávit Comercial (pág.5)
Resultado Fiscal (pág.6)
Estadístico (pág.7)

Informe semanal N 35

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