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Archive for 30 abril 2009

INFORME ECONOMICO SEMANAL

Nº 32  –  29 de Abril de 2009

LA SEMANA EN POCAS PALABRAS   

 El INDEC difundió datos de actividad que blanquearon una fuerte desaceleración, aún cuando los datos oficiales se encuentran lejos de las estimaciones privadas. Según INDEC, el nivel de actividad subió +2,6% a/a en febrero (venía de crecer 5% a/a en el cuarto trimestre de 2008) y contrasta con los indicadores privados que registran caídas entre -4% y -5% a/a. La producción industrial en marzo cayó -0,9% a/a según INDEC pero la caída registrada en el IPI-FIEL alcanzó el –9% a/a. El trimestre cerró con una caída industrial que va de –2.3% a/a según INDEC a –13% a/a según FIEL.
Con todo, los últimos meses fueron de cierta estabilización del nivel de actividad, que respondería básicamente a razones de oferta. Los datos de producción industrial muestran un rebote después del derrumbe: las caídas interanuales de marzo son menores que las del primer bimestre tanto en el EMI-INDEC (-0.9% vs un promedio de -3% a/a en enero y febrero) como en el IPI-FIEL (-9% vs un promedio de -15% a/a en enero y febrero).
Pero la historia por el lado de la demanda es menos alentadora. La salida de capitales del primer trimestre de 2009 (USD 5.200 millones) -espejo de la desconfianza y la caída del consumo y la inversión- impide defender la hipótesis de una mejora de la demanda y alentar expectativas de recuperación a corto plazo.
Las primeras señales de freno en la caída, junto a otras del frente externo, animaron a algunos analistas a pronosticar la cercanía de un piso en el ciclo recesivo. La tesis central es que un rebote del precio de las commodities agrícolas y las incipientes mejoras que se presentan en la velocidad de contracción del comercio global en los últimos meses permitirían dar soporte a una recuperación suave en la segunda mitad de 2009.
Esta visión parece omitir que las principales razones detrás de la caída del nivel de actividad tienen sus raíces en fragilidades de la política económica que fueron desnudadas (pero no provocadas) por la crisis internacional.
El problema central que dificulta una rápida salida es la incapacidad de ejecutar políticas contra-cíclicas. Falta financiamiento externo para ejecutar una expansión fiscal genuina, falta confianza en la moneda para empujar una política monetaria más expansiva y sobra inflación para impulsar una devaluación agresiva del tipo de cambio. Esta es la mayor diferencia de Argentina respecto al resto de la región y desafía la tesis (defendida por el FMI y algunos analistas locales) que sitúa a nuestro país en el mismo club que hoy integran Brasil, Chile, Colombia y Perú, entre otros.
La agenda de política económica requiere aquí algo más de imaginación que la simple apuesta a una suba de precios internacionales y una mejora en la campaña agrícola 2010/11.

CONTENIDOS
En foco: Nivel de Actividad (pág.2)
Balance Monetario (pág.5)
Estadístico (pág.6)

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info banco ciudad

LA SEMANA EN POCAS PALABRAS

El mercado monetario se caracteriza hoy por una mezcla de estancamiento y dolarización de los depósitos. En promedio, desde los últimos días de febrero a la fecha los depósitos privados en pesos bajaron unos $ 2.400 millones. Pero la baja en pesos fue compensada por una suba de los depósitos en dólares. La dolarización dentro del propio sistema financiero tiene dos efectos: uno, positivo, es que no afecta las reservas del BCRA ya que gran parte de los “argendólares” aterrizan como encajes en el BCRA, inflando las reservas; otro, negativo, es que frena el crédito, dado que los bancos tienen poco capacidad de aplicar estos dólares al crédito. En este sentido, operan casi como una típica fuga de capitales. Las primeras señales de freno en los depósitos (además del enrarecido clima electoral) son buenas razones para mantener el tipo de cambio lo más estable posible. Esto explicó las fuertes ventas del BCRA en marzo (USD 1.900 millones) hasta que convenció al mercado que el dólar había tocado un techo, al menos hasta las elecciones. Como consecuencia, la demanda de billetes cayó y la liquidación de exportaciones aumentó en abril 40% respecto a marzo. El cambio del escenario local e internacional provocó un viraje drástico en la política monetaria. La debilidad de la demanda de pesos y la inflación forzaron al Banco Central a mantener elevadas sus tasas de referencia, convalidar una fuerte desaceleración de la oferta monetaria y administrar una devaluación gradual del peso. Aunque no existen salidas mágicas, la decisión de aplicar una política monetaria sumamente restrictiva termina afectando el nivel de actividad. Con excepción de los países de Europa del Este, Rusia, y otros que están sufriendo presiones sobre sus sistemas financieros, la mayoría de los países han reducido sustancialmente sus tasas de interés en el último año. Argentina integra aquel primer grupo. Esta es la mayor diferencia de Argentina respecto al resto de la región: los márgenes para implementar políticas contra-cíclicas son prácticamente nulos. México y Colombia anunciaron acuerdos preventivos con el FMI para “curarse en salud”. En el caso de Colombia el monto es equivalente al 40% de su stock de deuda pública y al 50% de sus reservas. La línea FCL (Flexible Credit Line) permite extender financiamiento sin condicionalidades (sin exigencias de reformas estructurales ni objetivos macroeconómicos) a países que reúnen los siguientes requisitos: una política macroeconómica “prudente”, estadísticas confiables y acceso regular a los mercados de deuda. Por estas razones quizás, Argentina -que viene de ser la estrella del crecimiento Latinoamericano en los últimos 5 años- no califica todavía.

CONTENIDOS

En foco: Moneda y Bancos (pág.2)

Resultado Fiscal (pág.6)

Recaudación (pág.7)

Estadístico (pág.8)

 

informe20semanal20n2031

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Protegido: poliarquía: tendencias

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en la primera plana de los principales diarios de hoy, se adelanta un documuento elaborado por 8 ex secretarios de energía de la nación, sobre la temática energética.
el escándalo sucitado por la prohibición de la presentación en la facultad de ingeniería de la universidad de buenos aires, nos obliga a que lo publiquemos, completo, con urgencia.

invitacion_a_la_presentacion_publica_de_documento_de_politica_energetica1

documento-final-ex-secretarios-de-energia-fdo-11-de-marzo-2009

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